一
当日市场表现
A股
上证指数 · 大盘+1.65%4,036.59
申万医药生物 · 医药+0.86%7,403.72
创新药中证创新药产业+1.84%1,866.31
港股
恒生指数 · 大盘−0.70%24,030.18
恒生医疗保健 · 医药−0.50%3,362.19
创新药港股通创新药−0.68%1,723.36
美股（美东 7/9）
标普500 · 大盘+0.85%751.71 · SPY代理
纳指生物科技 · 医药+0.51%197.34 · IBB代理
创新药生科ETF XBI+0.80%164.28
A 股医药子板块（申万二级 · 7/9 · ★为创新药指数）
中证创新药 +1.84%（★ 高亮）跑赢申万医药生物；子板块中医疗服务（CXO 主导）+2.92% 领涨，风格从防御切回成长，医药商业垫底。
港股医药子方向（代表个股等权 · 7/9 · ★为创新药）
港股无申万式官方细分指数，上图为各子方向代表个股等权涨跌幅（示意）。CXO 唯一收红领涨（凯莱英 +5.30%、药明生物 +3.93%）；创新药/Biotech（★）−0.94%盘中冲高、尾盘回落，器械/手术机器人最弱（启明医疗 −10% 跌停）。
二
行业事件
政策
国家基本药物目录（2026 版）：时隔 8 年首更、首次纳入创新药重点7/9 · 9/1施行
时隔 8 年更新、9 月 1 日施行，首次将创新药纳入遴选，共调入 4 个国产 1 类新药（化药+生物药 3 个、中成药 1 个）：荣昌生物泰它西普（全球首创 BLyS/APRIL 双靶点、2025 销售破 10 亿）、康诺亚司普奇拜单抗（IL-4Rα）、先声药业依达拉奉右莰醇（先必新，脑卒中）；另纳入奥希替尼、贝伐珠单抗、奥拉帕利与降糖版司美格鲁肽，PD-1 未纳入。基药目录意味基层配备、优先采购与放量，直接利好新纳入的创新药企；荣昌 A 股消息后涨超 4%。
国家医保局 2026 上半年发布会7/9
2025 版新增国谈药已配备全国 31 万家机构；商保创新药目录已在 1486 家机构配备、100+ 惠民保纳入；上半年追回医保基金 163.5 亿元。多元支付与创新药落地加速。
行业信息（重要技术进展）
ATTR-CM 心脏淀粉样变赛道重估重点7/9 · 海外
AZ/Ionis 的 eplontersen（Wainua）CARDIO-TTRansform 心脏 III 期未达主终点（叠加稳定剂标准治疗下无统计学获益），AZN −5.70%、Ionis −23.90%、BridgeBio +15.12%（稳定剂 acoramidis 受益）。映射：利好现有 ATTR 稳定剂格局，对国内 TTR siRNA/ASO（信达、瑞博等）为竞争格局参考，"叠加稳定剂"临床门槛抬高。
京新药业（002020）：卡利拉嗪胶囊获批国内首仿7/9
抗精神分裂药卡利拉嗪（原研全球销售超 35 亿美元）国内首仿获批，丰富中枢神经产品线；公司同步推进回购 1–2 亿元注销。
三
美股医药与映射
行情：美股生科随大盘小幅收涨，XBI +0.80%、IBB +0.51%、标普 500 +0.85%。领涨 BridgeBio +15.12%（infigratinib 软骨发育不全 III 期达标+NEJM+至多 10 亿美元融资）、Moderna +3.74%、辉瑞 +0.83%；领跌 Ionis −23.90%、阿斯利康 −5.70%（ATTR-CM 心药 III 期失利）、CRISPR −4.83%、Alnylam −3.31%。
AZ/Ionis 的 eplontersen（Wainua）ATTR-CM 心脏 III 期失利
2026-07-08 晚发布 / 7-09 兑现 · Businesswire / Ionis IR
CARDIO-TTRansform 未达 CV 死亡+CV 事件复合主终点（140 周），叠加稳定剂背景下无统计学获益。AZN −5.70%、Ionis −23.90%、BridgeBio +15.12%。
映射：利好现有 ATTR 稳定剂格局（氯苯唑酸、acoramidis），对国内 TTR siRNA/ASO（信达、瑞博等）为竞争格局参考，"叠加稳定剂"设计门槛抬高。
Ipsen 偏头痛肉毒毒素 III 期阳性；Teva 获 Ocrevus 类似药授权
2026-07-09 · Fierce Pharma / thepharmaletter
Ipsen 的 Dysport 用于偏头痛预防 BEOND III 期达标；Teva × Polpharma 扩充生物类似药管线（罗氏 MS 重磅 Ocrevus）。
映射：利好国产肉毒毒素拓展治疗性适应症（华东医药）；Ocrevus 专利悬崖利好国产生物类似药出海（复宏汉霖、信达）。
美敦力气管插管 Class I 召回（器械）
2026-07-09 · MedTech Dive / FDA
FDA 就美敦力 NIM 加强型气管插管（术中神经监测用）发布 Class I 高风险召回，覆盖全部版本与批次。
映射：手术气道/神经监测耗材安全警示，利好国产神经监测与气道耗材进口替代。
海外小结：7/9 美股生科随大盘小幅收涨（XBI +0.80%、Moderna +3.74%），最受关注的是 ATTR-CM 心药赛道洗牌——AZ/Ionis 的 eplontersen 心脏 III 期失利（AZN −5.70%、Ionis −23.90%），稳定剂阵营 BridgeBio +15.12% 受益，直接映射国内 TTR siRNA/ASO 的竞争格局与临床设计门槛。Ipsen 偏头痛肉毒毒素、Teva 生物类似药为结构性看点；美敦力 Class I 召回对国产神经监测/气道耗材是替代叙事。
四
市场观点（卖方）
来源：Alpha派券商研报（2026-06-20 至 07-10）。综合兴业证券、光大证券、国金证券、国泰海通、中金公司近期观点。
主线逻辑：创新 + 国际化，从"估值驱动"转向"业绩 + 全球化兑现驱动"
兴业证券（7/9 周报）：持续看好创新药 + 创新药产业链
"创新+国际化"仍为 2026 医药核心主线；BD 出海高景气有望延续、Co-Co 模式增多体现企业话语权提升；板块正由"估值驱动"转向"业绩+全球化兑现驱动"，已 BD 品种后续海外三期、上市及商业化分成有望成为重要催化。重点关注具备差异化创新、全球 BIC 潜质、单品放量能力的创新药企，及销售强、转型顺利并具出海预期的稳健型药企。
中金公司（下半年展望）：创新产业趋势明确，出海与商保破局
创新产业趋势明确，出海与商保是两大破局方向；医保 + 商保双支付体系成型缓解创新药降价压力，行业盈利预期持续修复。
国泰海通（7 月月报）：准备迎接创新药及产业链的估值修复
创新药产业趋势不变，短期资金面调整蓄积向上弹性；创新药指数 PS 估值处于 2019 年以来约 37% 分位（截至 6/18），2026Q1 归母净利同比 +20.99%、扣非 +26.84%，业绩呈加速趋势。
看好方向：创新药（ADC/双抗/自免/小核酸）· CXO · 器械出海 · 中药防御
光大证券（7/10 行业比较）：聚焦创新药械及出海主线
创新药：政策红利与产业景气共振，关注医保目录谈判节奏、ASCO 后国产重磅 NDA 申报、ADC/双抗/自免商业化关键节点。CXO：景气拐点已现，外需（全球医药融资回暖）+ 内需（国内研发回升）双轮驱动。器械：集采影响出清、招标复苏，高值耗材与高端设备出海兑现。中药：政策加码 + 高分红低估值防御。
国金证券（7/4）：关注创新药板块底部反转，核心赛道小核酸/双抗/ADC
创新药企业扭亏节点到来、全年临床数据催化密集、已 BD 出海管线海外临床顺利。布局思路：① 业绩财报窗口掘金超预期标的；② 关注学会大会（WCLC/ESMO）重磅临床数据窗口；③ 聚焦小核酸、双抗、ADC 核心赛道，把握产业兑现期红利。
催化剂与风险
催化剂
医保目录初审后谈判节奏、基药目录首纳创新药落地；WCLC/ESMO 等学会重磅数据读出；已 BD 品种海外三期/上市/商业化分成；半年报业绩超预期；医保+商保双支付放量。
风险提示（中金/国金等）
研发/临床失败；流动性板块间轮转，若流动性枯竭或加剧股价与基本面背离；集采降价超预期；宏观利率上行压制高久期估值；海外经营与地缘政治致出海不及预期；汇兑风险。