导语：7/22 A股医药横盘、港股创新药明显跑赢、美股Healthcare回撤。国内最重要增量为第十二批国采进入报价倒计时与依沃西HARMONi长期OS改善；海外同时出现仿制药关税信号、精准肿瘤新药获批和AI生物医学基础设施投入。
一
当日市场表现
A股 · 7/22
上证指数 · 大盘+0.07%3,867.03
申万医药生物 · 医药-0.05%7,666.38
创新药中证创新药产业+0.19%1,985.72
港股 · 7/22
恒生指数 · 大盘-0.95%24,892.66
恒生医疗保健 · 医药+0.59%3,531.18
创新药港股通创新药+1.17%1,823.55
美股 · 美东7/22
标普500 · 大盘-0.14%7,498.96
NBI · 生物科技-1.25%6,470.71
创新药XBI · 生科ETF-1.55%$152.11
A 股医药子板块（申万二级 · 7/22 · ★创新药）
港股医药子方向（官方指数 / 代表样本 · 7/22 · ★创新药）
机器人为微创机器人/精锋等权，介入器械为沛嘉/归创/微创医疗等权；样本值不等于行业指数。
二
行业事件
政策与临床进展
第十二批国采：65个品种、7月31日开标政策7/22
规则强化锚点价格、反低价内卷与参比制剂不带量中选。近600亿元为媒体存量市场测算，官方确认的是65个品种与开标安排。
依沃西HARMONi：ITT与西方亚组OS HR均为0.76全球III期7/22
西方患者中位随访23.2个月后与亚洲获益趋同，更新已递交FDA；详细分层、事件数和统计学显著性仍待完整数据。
广州：生物医药金融支持十二条
打通天使基金、QFLP、上市培育、并购、债券与设备融资租赁，属于地方产业资本支持，不等同全国性政策。
资本动作与风险
君实生物：3亿元科创债发行，票面利率2.59%
补充中期低成本资金；圣诺生物控股股东另完成4,992.60万元增持，三友医疗披露0.9亿-1.8亿元回购方案。
北大医药：股东3%股份拟被司法处置
融资融券违约触发1,787.96万股潜在抛压，是当日最明确的股东层面风险。
三
美股医药与映射
行情：标普500-0.14%、NBI-1.25%、XBI-1.55%、IHI-1.08%，Healthcare显著跑输大盘。
进口仿制药最高200%关税政策信号
美东7/22 · 尚未正式生效
公开报道指向未来可能纳入Section 232药品关税，具体税率、时点与豁免仍待正式文件。
映射：美国本土产能、双供应链和高壁垒制剂能力相对占优。
GSK的Jideytro获FDA批准
美东7/22 · ROS1阳性NSCLC
zidesamtinib获批用于既往治疗患者，资产来自105.6亿美元Nuvalent并购。
映射：脑穿透、全球注册数据与伴随诊断成为精准肿瘤资产更高门槛。
NIH启动50亿美元AI Bio Genesis Mission
美东7/22 · 生物医学AI
HHS宣布参与Genesis Mission，由NIH牵头生物医学方向。
映射：AI制药竞争从算法展示转向数据、临床验证与科研基础设施协同。
J&J Ottava手术机器人获FDA De Novo授权
美东7/22 · 十类普通外科术式
集成式机械臂占地较传统方案少30%-50%。
映射：国产机器人更需验证术式扩展、培训、装机利用率和海外商业化效率。
海外小结：指数beta回撤，但精准肿瘤、AI基础设施和手术机器人仍有结构性进展；跨境供应链风险上升。
四
券商观点
内资机构 · Alpha派 7/22召回
招银国际 · 中国创新药行业
认为基本面与出海BD继续支持估值修复；截至7/21年内License-out总额1,099亿美元、首付款59亿美元，早期资产仍占主导。首推映恩生物、石药、三生与信达，同时提示里程碑兑现和地缘风险。
西南证券 · CXO 2026Q2跟踪
2025年A股医药样本研发费用1,235.4亿元、同比+1.4%；2025年CDE创新药IND承办1,840项、同比+15%。融资、研发投入和订单能见度共同支持景气回升。
天风 / 中泰 · 2026Q2公募医药持仓
创新药、CDMO和传统制药超配，设备、耗材和中药欠配；剔除医药基金后板块仍低配0.68%，说明资金已集中于主线但器械等方向仍处配置洼地。
外资机构 · Alpha派 7/22召回
Morgan Stanley · Biotechnology 2Q26 EPS
认为中小市值Biotech的风格主导正由基本面和临床催化接棒；对BeOne Medicines维持Overweight thesis、目标价395美元，关注Brukinsa、BTK degrader、sonrotoclax与CDK4项目。
Citi · China Healthcare 1H26 Preview
龙头CDMO可能受益于在手订单；部分药企销售承压但BD支撑利润。器械业绩预计分化，关键变量为汇兑与国内ASP压力；美国本土制造布局在关税不确定性下更重要。
观点来自Alpha派当日原始召回材料，按日报篇幅压缩；仅展示机构判断，不代表本报告立场。
五
小结
结论：港股创新药在恒指下跌时取得明显超额，A股创新药也相对创业板抗跌；美股Healthcare反向回撤。政策上第十二批国采进入价格与份额重分配窗口，临床上依沃西长期OS数据继续去风险，海外关税则抬升仿制药供应链不确定性。
下一交易日三条验证线：① 港股创新药超额能否延续；② 国采品种暴露与成本优势如何映射个股；③ 美股生科和器械能否止跌，关税正式文件是否进一步明确。