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券商观点
内资机构 · Alpha派 07-27召回
华鑫证券 · CXO景气进入中报兑现期
投资要点：1.CXO景气进入中报业绩兑现期，业绩强劲增长；2.创新药震荡上行，聚焦核心增量；3.自免领域出海稳步推进，期待更多中国创新药的临床数据；4.重视MASH新药研发中的中国力量；5.国产GLP-1仍在持续追赶，差异化特色需求突破；6.两用物项管控制约日本氧化锆粉体供应，中国产业链逐步掌控产业话语权；7.线下药房业老店有望恢复增长，长期关注产业整合。
CXO景气度进入业绩确认期，新签CDMO订单有望提升，估值有提升空间，推荐【药明康德】、【凯莱英】、【益诺思】、【普蕊斯】，关注【药康生物】。
中邮证券 · ESMO摘要强化IO2.0+ADC与CXO逻辑
近期ESMO2026大会摘要公布，国产新药供入选47项口头报告，较25年的35项再进一步，IO双抗和ADC药物再次闪耀全球，各家企业重点品种均有数据更新，如百济神州GPC3/4-1BB双抗、信达生物IBI363更新、科伦博泰SKB264+K药数据更新以及映恩生物公布BNT327+DB-1311的II期数据，总体来看肿瘤疗法更迭势头迅猛，除已有显著获益趋势的IO2.0+化疗和IO1.0+ADC外，后续IO2.0+ADC临床数据也将逐步成熟，康方生物、百利天恒、科伦博泰、映恩生物以及君实生物等已积极布局，建议重点关注全球性进展。
创新药产业链仍有估值性价比，二季度业绩维持乐观预期。药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内，随着Q2业绩披露将再度彰显确定性。
国泰海通 · GLP-1扩容驱动多肽CDMO
GLP-1带动多肽市场快速扩容，在研管线适应症多领域拓展。多肽成药性的突破叠加减重降糖等慢病领域市场需求的增长，GLP-1带动多肽类药物市场规模不断扩增。全球肽类疗法市场规模在2024-2025年间已突破1300亿美元，并正以约10%的年复合增长率向数千亿美元迈进。
多肽CDMO行业规模伴随着销售增长不断扩展。2018至2023年期间，中国多肽CDMO的市场规模以28.2%的年复合增长率从10亿人民币增长至36亿人民币。而2023至2028年和2028年至2033年的年复合增长率则分别为30.0%和21.5%，多肽CDMO的市场规模在2028年和2033年预计将达到134亿人民币和356亿人民币。
外资机构 · Alpha派 07-27召回
花旗 · CAP-1002 FDA会前文件印象负面
标题明确给出对CAP-1002 FDA咨询委员会会前文件的负面判断，与当天Capricor deramiocel监管风险新闻方向一致。Alpha派召回正文主要为披露条款，未延伸具体评级或目标价。
Morgan Stanley · Tenet Healthcare上调目标价至274美元
BULL CASE. $410.00. BASE CASE. $274.00. BEAR CASE. $163.00.
Our bull case is based on a 9.5X EV/EBITDA-NCI multiple applied to bull case EBITDA-NCI of $4,231mn, reflecting EBITDA-NCI margin of 18.2%.
Our base case is ~7.5X EV/EBITDA-NCI on EBITDA-NCI of $3,990mn, reflecting EBITDA-NCI margin of 17.3%.