医药日报 PRO
PHARMA DAILY · 市场 · 行业 · 海外 · 机构观点
2026-08-05
周三 · 复盘 08-04
导语：A股医药与创新药显著反弹，港股医疗逆势走强，美股生科跑赢大盘。康宁杰瑞完成双抗ADC出海，海外TL1A、减重和RNAi管线出现新的验证与分化。
一
当日市场表现
A股 · 08-04
上证指数 · 大盘+0.33%3,822.28
申万医药生物 · 医药+2.21%7,710.60
中证创新药产业+3.07%1,924.22
港股 · 08-04
恒生指数 · 大盘-0.60%25,852.92
恒生医疗保健 · 医药+2.02%3,496.55
恒生港股通创新药+1.04%2,864.60
美股 · 美东08-04（北京08-05）
SPY · 大盘代理+1.80%$771.33
NBI · 生物科技+2.29%6,578.45
XBI · 高弹性生科+3.10%$151.88
A股医药子板块（申万二级 · ★创新药）
港股医药与器械代表方向
二
行业事件
康宁杰瑞制药-B：JSKN016大中华区外权益授权Pathos AI双抗ADC出海08-04
首付1.25亿美元，开发及商业化里程碑最高20.93亿美元，并享高个位数至低双位数销售分成；另获总认购价6250万美元的Pathos优先股认股权证。康宁杰瑞保留大中华区权益。
资金行为：减持与回购同时披露公司行动08-04
新天药业控股股东累计减持230万股，易明医药股东减持124.11万股并退出5%线；佰仁医疗累计回购2728.71万元。交易实际发生日早于披露日。
国内政策与临床：未见新增主事件级事项日期核验08-04
8月4日未发现达到日报门槛的新增医保、商保、全国集采政策或关键临床读出；不重复7月31日集采与8月3日药明康德中报。
三
美股医药与映射
美东08-04默沙东tulisokibart二期一成一败
化脓性汗腺炎达到主要及关键次要终点，SSc-ILD未达主要终点并终止该适应症。
国内映射：免疫炎症优势适应症获验证，但跨纤维化肺病的机制外推需折价。
安进停止AMG 513后续开发
既有I期仍完成随访；MariTide多项三期不受影响。
国内映射：减重早期同质化项目将进一步分化，资产质量高于靶点热度。
Arrowhead购买优先审评券
拟用于plozasiran重度高甘油三酯血症NDA，交易价格未披露。
国内映射：注册速度与支付先发窗口成为RNAi商业竞争的一部分。
OMNI Ultra获FDA 510(k)
Sight Sciences无植入式一次性青光眼手术系统获许可。
国内映射：国内MIGS器械需同步验证注册、术式渗透与商业回报。
四
券商观点
08-04原始观点内资机构 · Alpha派
东吴证券 · 康宁杰瑞JSKN016授权验证双抗ADC价值
点评确认交易包括1.25亿美元不可退还首付款、最高20.93亿美元里程碑、高个位数至低双位数销售分成，以及总认购价6250万美元的Pathos优先股认股权证。
中金公司 · 药明康德外需CDMO确定性增强
8月4日观点对应8月3日晚间中报：持续经营业务收入同比增长48.0%，在手订单664.30亿元；维持跑赢行业评级，并将A/H目标价上调至167元和211港元。
国泰海通 · 外需兑现、内需订单先修复
多肽、ADC和小核酸进入商业化阶段，为外需CDMO带来结构性增量；国内投融资修复带动CRO订单同比回升，收入兑现仍有时间差。
外资机构 · 08-04研报
Morgan Stanley · 药明康德维持Top Pick
关注小分子产能年底增至500万升、TIDES固相肽反应器维持13万升目标，以及商业化合同增至95个；核心判断是后期项目转化与利用率提升。
Citi · 上调药明康德盈利与目标价
将2026至2028年收入预测均上调8%，EPS预测上调18%、19%和15%；A/H目标价由160元/183港元上调至188元/215港元。
五
小结
- 市场：A/H创新药同步修复，美股生科强于大盘，全球风险偏好改善。
- 产业：康宁杰瑞双抗ADC出海提供定价锚；TL1A与减重管线体现适应症和资产质量分化。
- 机构：内外资继续上调药明康德盈利与目标价，CXO确定性来自商业化项目、订单和产能利用率。
- 观察：JSKN016临床里程碑、tulisokibart完整数据、plozasiran注册窗口与器械细分风格切换。